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2026年半年度报告是公司"十五五"开局之年的首份中报。管理层以"稳中求进谋转型，提质增效促发展"为年度经营主线——这一表述与2025年年度报告中"2026年度经营规划"设定的年度工作主题完全一致，说明上半年经营基本在2025年报预设轨道内运行。报告期营业总收入35.94亿元（调整后口径同比下降12.29%），归母净利润28.10亿元（同比+80.35%），扣非归母净利润22.67亿元（同比+46.20%，创历史同期新高），加权平均ROE为8.43%（提升3.38个百分点）。需要说明的是，因新保险合同准则（自2026年1月1日起执行）与《标准仓单交易相关会计处理实施问答》（自2025年1月1日起执行）追溯调整，2025年同期营业总收入由原披露的55.37亿元调整为40.97亿元，调整对利润无重大影响。

指标（亿元）2025年上半年2025年全年2026年上半年越秀租赁营业总收入34.9867.8631.17越秀租赁净利润10.3317.795.76越秀新能源营业总收入21.9942.3119.35越秀新能源净利润5.169.522.47广州资产净利润0.171.414.68越秀产投收入（含投资收益及公允价值变动）4.3511.538.15越秀产投净利润1.515.393.75中信证券权益法投资收益11.5625.2019.39

注：中信证券2025年全年口径不含减持收益（报告期内减持0.31亿股另产生投资收益2.39亿元）。

数据呈现三条线索：第一，越秀租赁完成投放179.51亿元（同比+47.89%），总资产历史性迈入千亿（1,027.41亿元），其中新能源新增投放118.27亿元（同比+108.27%）、普惠新增投放33.02亿元（同比+38.78%）、商用车租赁新增投放同比增长65%、船舶投放同比增长超7倍并落地首单美元船舶融资租赁，资产端扩张与结构升级明显；但新能源业务毛利率同比下降11.28个百分点至41.50%，越秀新能源净利润从2025年上半年的5.16亿元降至2.47亿元，呈现"量升价跌、利随价缩"的特征。第二，广州资产净利润由2025年上半年的0.17亿元增至4.68亿元，主要受益于投行化转型下松发股份、汉马科技等项目退出及抵债物业接管，但其新增收购不良资产59.07亿元、处置不良资产46.17亿元，较2025年全年240.25亿元/551.25亿元的规模明显收缩，对应板块表内收入同比-73.68%，利润与业务量的节奏错位值得跟踪。第三，越秀产投净利润3.75亿元（同比+108.00%），权益类资产规模由2025年末81.66亿元增至92.81亿元、固定收益类由106.18亿元增至114.45亿元，报告期内11家被投企业实现IPO，盈利与规模同步扩张。中信证券贡献投资收益19.39亿元，较2025年同期11.56亿元大幅提升，期末持股12.66亿股、占比8.54%，与2025年末持平，上半年未发生减持。

2025年报设定的2026年规划2026年上半年执行证据稳中求进、加强流动性安全保障、资源向重点领域集中总资产2,284.40亿元（较上年末+7.15%），完成投放179.51亿元（同比+47.89%）越秀租赁"做强绿色主业、做稳普惠根基、做优科技布局"新能源投放+108.27%、普惠+38.78%、船舶投放增超7倍、首单美元船舶租赁落地广州资产坚持业务投行化转型、提升资产效益松发股份、汉马科技等项目成功退出；完成15亿元增资，注册资本增至73.61亿元投资管理发力科技金融、打通一二级市场落地华润新能源、天海电子、惠科股份等A股战略配售；中选广州人工智能子基金管理人；新设10亿元广州越秀智造创业投资基金广州期货以"新品种、新客群、新场景"推进转型经纪新增客户数量及成交规模攀升，资管产品规模持续增长，风险管理业务推进产业链综合服务严控融资成本、拉长久期期末融资成本较年初下降12BP；首次落地10年期并购贷款，10年及以上期限债券发行主体达3家；绿色融资余额492.90亿元，较2025年末增长31%

执行偏差同样存在：新能源板块在投放高速增长的同时出现毛利率与子公司利润回落；不良资产管理板块处置规模大幅收缩；融资成本压降幅度由2025年全年37BP收窄至2026年上半年12BP。此外，报告同日披露的董事会决议显示，股票期权激励计划第三个行权期行权条件未成就，拟注销剩余期权14,362,926股，注销完成后该计划将自动终止——此前第一、第二个行权期行权条件亦未成就，而2025年度核心人员持股计划已完成购买并到期归属销户，报告期末公司无尚在存续期的核心人员持股计划，激励工具呈现从"期权"向"持股计划"切换的迹象，与同期创历史同期新高的扣非利润形成对照。

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