市场情绪终归平寂，竞业达能用下滑的业绩支撑资本场的喧嚣吗？

撰文 | 古氘

创下“16日10板”的妖股竞业达，近日交出了2022年的成绩单。

(资料图片仅供参考)

2022年，竞业达营收同比下滑33.04%至4.4亿元，归母净利润仅有5027.09万元，同比下降59.58%。资本场上得意的竞业达，难掩经营面的失意

市场情绪终将归于平寂，竞业达能用下滑的业绩继续支撑资本的喧嚣吗？

净利下滑六成

2022年，竞业达实现营收4.4亿元，和上年同期的6.57亿元相比减少33.04%。具体拆分来看，各个业务线的收入都出现了不同程度的下滑。智慧教学与校园2022年收入8794.93万元，同比下降33.75%。智慧招考期内实现收入1.69亿元，同比减少39.26%。智慧轨道收入为1.64亿元，同比下滑21.88%。其他收入为1918.23万元，同比减少47.76%。对于收入的下降，公司称主要受国内特殊的社会经济客观环境影响，行业需求出现萎缩。同时，数字化转型带来的数智化新方案处于市场拓展初期，带来公司业绩下滑。

利润方面则释放出更加不利的信号。2022年竞业达的归母净利润为5027万元，和上年同期的1.24亿元相比下滑近六成。而腰斩的利润似乎还是用大幅压缩成本换来的，报告期内公司的营业成本同比减少37%至2.32亿元，销售费用和管理费用分别为6457.84万元、4428.31万元，同比分别减少12.19%、减少7.48%。

值得注意的是，2022年已经是竞业达净利润连续下滑的第三年，2020年—2022年，公司的归母净利润同比分别下滑0.84%、15.92%、59.58%。2023年第一季度，竞业达的收入为3343万元，同比减少11.43%，归母净亏损达到1381.75万元，同比扩大9.09%。尽管公司一直在采取控制成本的措施，但业绩颓势并未因此止住。

而且，作为一家主营To B业务的企业，竞业达难以避免应收账款较高的问题。截至2023年3月31日，公司的应收账款为2.49亿元，占比总资产14%。需要警惕的是，2023年第一季度，由于应收账款长账龄增加，公司的信用减值损失已经同比大涨389.77%至5489万元。2022年，竞业达前五名客户合计销售额达到1.6亿元，占比年度销售总额达36.44%。

不过，从财报看，竞业达的资产负债结构和现金流目前都处于比较健康的状态。截至2023年3月31日，公司的流动比率为4.22，资产负债率为18%，短期偿债压力不大。公司的现金及现金等价物余额为4.43亿元，能够较好地覆盖短期借款和合同负债。

整体来看，业绩连年下滑是竞业达尚未脱离的泥潭，但此时公司却在资本场中取得了与经营相反的亮眼成绩。如此反差，究竟是源于对公司未来发展的切实看好，还只是资本情绪的炒作？

“16日10板”妖股

经营面失意的竞业达，在资本场中却“春风得意”。

2022年9月28日至11月14日，搭乘教育贴息贷款政策的东风，竞业达创下12个涨停板，股价从16.68元/股涨至70.5元/股，累计涨幅高达326%，成为当时的“明星股”之一。因为股价接连上涨，竞业达股票交易异常波动公告频发，甚至还停牌进行了核查。根据公司去年11月的停牌核查结果，竞业达自称不存在应披露未披露重大事项，前期披露的信息不存在需要更正和补充之处，不存在违反公平信息披露规定的情形。

但涨势并未维持太久，2022年11月15日竞业达尾盘闪崩跌停，当日报收62.03元/股。随后到来的董监高减持、独董亲属短线交易等消息面上的利空，更是让其表现一落千丈。股价异动公告中，竞业达提示称公司市盈率高于行业市盈率水平，且受疫情影响，公司部分项目延期招标或无法入场实施，业绩预计会受到不利影响。2021年年报、2022年一季报、半年报、三季报显示，公司期内的归母净利润同比均在下滑。重压之下，竞业达股价一路下滑。截至2023年4月27日，公司股价报收31.34元，已经达到近半年内的最低点。

失意之时，ChatGPT恰好爆火出圈，竞业达趁机将“AI+”概念贴在了自己身上。今年3月，竞业达新增“百度概念”。公司官微称其成为百度文心一言首批生态合作伙伴，后续将通过百度智能云全面体验并接入文心一言的能力。5月8日，公司在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前正在对文心一言大模型进行测试，同步与技术人员针对文心大模型在教育行业的应用进行需求、能力、接口等方面的持续深入交流探讨，近期将根据讨论成果推进文心一言与竞业达教育教学应用的深度整合。

在接受机构调研时，竞业达透露公司教育AI产品的产品化第一个阶段已经研发完成智教、智学、智练等产品，并在多个学校应用。通过竞业达智慧教室及教学平台建设，实现了数据积累。公司是文心一言首批生态合作伙伴，引入通用大模型，结合私有化数据，形成智能导师，预计 24 年初上线产品。

随着“AI+”风口到来和人工智能大模型热潮，竞业达股价趁势重新抬头。5月5日公司报收36.01元/股，时隔四个月再次斩获涨停板。目前，竞业达还处于上涨的行情之中。

需要注意的是，和股价一同攀升的是换手率，5月5日以来，竞业达的换手率一直在10%以上，交易十分活跃。5月8日竞业达的换手率高达27.94%，并因此登上龙虎榜，当天机构净卖出613.62万元，深股通净卖出4440.97万元，营业部席位合计净卖出226.23万元。

股价上涨的表象下，交易频繁一定程度上代表了资本对竞业达的炒作心理。对于竞业达讲出的“AI+”故事，市场并不会轻易买单。

加码“AI+教育”

要得到资本认可，竞业达需要对未来发展释放积极的信号。

4月26日，竞业达公布2023年度向特定对象发行A股股票预案。此次向特定对象发行募集资金总额不超过7.9亿元，公司称将用于基于产教融合的实验实践教学产品研发及产业化项目、多模态教育大数据产品研发及产业化项目、面向行业应用的新一代人工智能技术研发中心建设项目、补充流动资金。

由此看出，竞业达下一步布局的重点会落在“AI+教育”的研发上。财报也显示，2022年，在销售费用和管理费用同比均收缩的情况下，公司研发费用同比增加14.77%至5495.9万元，占比总营收12.5%。2023年，竞业达计划继续加强产品研发工作，加大研发投入，在人工智能核心算法、AI场景摄像机、AI中台、多模态大模型训练、行业场景应用等方面开展技术与产品研发验证。今年第一季度，公司的研发费用为1113.4万元，同比上涨10%。

竞业达加码研发的思路是有据可循的。目前，教育信息化市场的准入门槛低、参与者众多，既有产品生产商，也有系统集成商或互联网企业，行业竞争白热化，但产品依然处于同质化严重、低水平竞争的阶段。此时，公司加码研发、提升产品质量，意图筑牢护城河。

不过，把竞业达放在整个教育信息化行业之中横向对比发现，公司的优势并不明显。无论是资金规模，还是投入比例，竞业达在研发上与头部企业的差距都比较大。而且，龙头企业已经在“AI+教育”方面走在了竞业达前面。

即便是和业务更重合、体量更接近的佳发教育相比，竞业达也没有明显优势。去年佳发教育的研发费用同比增长3.07%至4295万元，和竞业达并无太大差距。而在智慧招考方面，佳发教育深耕多年，已经有成熟全面的智慧教育产品体系，也积累了一定的品牌效应，在某些具体的细分赛道上竞业达并无快速超越佳发教育的可能。如此来看，竞业达想要在短期内树立起技术壁垒的计划并不现实。

而随着信息化孤岛的逐渐消除和响应教育数字化战略，学校的定制化需求更加强烈，对厂商的能力要求也会越来越高。仅靠每年不足亿元的研发投入，竞业达似乎很难在教育信息化板块形成核心的竞争优势。综合来看，竞业达未来的成长还面临着很多不确定，没有业绩支撑的高股价只是泡沫，市场炒作的情绪终会归于平寂，对竞业达而言，解决眼前的经营困境似乎更为重要。