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本报记者 昌校宇

近期，部分新股尤其是热门赛道标的在上市后，股价出现持续调整，引发市场关注。以宇树科技为例，Wind数据显示，该股于2026年8月19日在科创板上市，上市首日收盘价较发行价大涨460.34%，换手率达85.28%。不过，截至上市后第5个交易日，其股价已较上市首日收盘价回落约30%。

宇树科技股价短期调整的情况并非个案。《证券日报》记者梳理今年6月份以来上市的数十只新股发现，多数新股股价在上市首周及首月均出现不同程度的回调。

对此，招商基金市场支持与管理部专业副总监黄亮对《证券日报》记者表示：“近期，部分新股上市后，股价遭遇连续调整，根本原因在于短期定价回归，反映了‘短期定价由情绪驱动，长期估值由基本面锚定’的市场规律。”

黄亮进一步分析称，上市初期，部分新股的流通股股份占总股本比例极低，相对少量的流通盘会使得价格弹性显著放大。同时，在科创板前5个交易日不设涨跌幅限制的机制下，资金博弈较为激烈，上市首日涨幅已隐含了对相关公司未来高增长的假设。而当边际买盘消退，价格便会寻找阶段性的买卖支撑点，待换手率趋于稳定后，才会逐渐围绕公司基本面展开重新定价。换言之，新股初期的股价剧烈波动更多是情绪与筹码结构作用的结果，而非企业价值的快速变化。

“从更长周期看，破发与高溢价本就是新股定价的一体两面，均值回归恰是市场定价功能正常发挥的表现。”黄亮认为，对价值投资者而言，新股股价短期波动反而提供了观察与筛选的窗口。真正决定长期回报的，仍是企业的盈利能力、行业地位与成长空间。

从市场数据来看，这一规律在今年上市的新股中具有普遍性。例如，C绿控8月20日上市首日涨幅达282.24%，截至8月26日其股价已较上市首日有所回调；频准激光8月18日上市首日涨幅516.44%，上市后第6个交易日的收盘价较上市首日下跌11.07%；即便是此前备受关注的杰理科技，8月12日上市首日涨幅182.40%，至第10个交易日股价同样出现明显回落。这一系列案例表明，新股上市初期的估值锚点往往需要经历一个波动寻找的过程。

华东地区某公募机构基金经理也表达了类似的观点。他认为，在组合构建中，应坚持以长期稳定的预期回报为导向，锚定公司内在价值，关注价格明显低于价值时的出手机会。这样的投资方法论不因短期压力而动摇，长期来看有助于争取可持续的绝对回报。

“从产业发展规律看，高景气赛道的新股，其股价的长期支撑最终还要看商业化落地节奏与业绩兑现能力。”黄亮认为，如果观察到公司增长趋势仍在延续，那么股价调整并非公司价值证伪，而是市场对估值锚的重新校准。建议投资者持续关注企业核心竞争力、商业化落地节奏与长期成长空间，理性看待短期股价的脉冲式波动。

在黄亮看来，随着IPO节奏动态调整与供给稀缺性缓和，未来A股新股收益或从“闭眼打新”转向“精选择股”。面对新股估值波动，理性投资者应回归基本面研究，以长期价值为锚，保持定力方能行远。